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光大证券:阿里巴巴是最高效的流量现实者 华达科技

时间:2021-03-03 00:20:42作者:佚名

光大证券7月13日发布了题为《忘掉黑暗时刻,拥抱王者归来》的研究报告。根据研究报告分析,阿里股价今年涨幅已经远远落后于行业平均水平,反映出市场对阿里各条战线竞争格局的担忧。

但光大证券认为,市场和舆论未必会全方位担心阿里,公司在核心电商领域的竞争壁垒依然不可动摇。

电子商务平台的竞争优势从来不是流程生产,而是高效的流程实现效率。电子商务平台需要在基础设施建设上投入大量资源,包括风险控制、客户服务、供应链在内的后台系统建设比前台流量运营难度大得多。历史经验表明,在流量平台上自建电子商务从来没有成功过。

阿里从来都不是“水源”,而是最高效的“水电站”

受到市场担忧的短视频流量平台的崛起,严重威胁了阿里的流量获取能力。光大证券认为,阿里从来都不是互联网行业的流量产生源,而是最高效的流量清算人。用户的时间和注意力从腾讯转移到byte/Aauto更快,更有利于阿里承接和实现上游流量。

光大证券分析,在目前的互联网产品谱系中,微信、Aauto rapper、颤音等社交内容平台具有显著的多边网络效应,因此占据了大量用户的时间和流量。阿里、JD.COM等电商平台在流量生产上从来没有任何优势,但在流量实现效率上却明显超越其他社交和内容平台。整个互联网行业用户的时长和关注度,从微信、颤音等“水源”像河流一样,以直接或间接的方式流向阿里、JD.COM等“水电站”,从而完成了流量实现的全过程。

(来源:光大证券研究报告)

而美团、阿里等电商交易平台相关公司的商业化实现效率明显高于其他社交平台。

(来源:光大证券研究报告)

(来源:光大证券研究报告)

电商平台缺乏流量,但电商从来不是流量业务

光大证券在调研报告中表示,电商平台无法自发产生低成本流量,但电商业务本身从来就不是流量业务。与广告和游戏相比,电子商务是互联网行业中交易环节最长的业务,其复杂度远高于其他变现方式。

原因在于,与内容平台只需要对发布者上传的视频、图片、文字等履行风险审核责任不同,电子商务平台需要对商品交易和绩效服务的全过程进行监督管理。商品交易的风险贯穿于营销宣传、流量购买、商品介绍、交易支付、交付绩效、售后服务、评价反馈等各个环节。电商公司承担了为交易平台制定规则的责任,所以其运营复杂度远高于一般的内容平台。

与广告、游戏相比,电子商务是互联网行业中交易环节最长的业务,交易环节中的大部分环节都需要第三方服务商的支持,从而不断提高整个交易生态的效率边界。

在中美流量平台上自建电子商务,从来没有成功过

光大证券强调近期自建电商在流量平台上的动作,但从历史经验来看,没有一家流量平台自建电商完成闭环交易是成功的。即使在美国市场,Facebook和谷歌这两个全球流量领头羊,在打造自己的电子商务平台方面也经历了一些挫折。

(来源:光大证券研究报告)

光大证券认为,这背后的主要原因是,电子商务平台需要投入大量资源进行基础设施建设,而风险控制、客户服务、供应链等后台系统的建设比前端流量运营困难得多。阿里、JD.COM等主流电商在可预见的未来仍将是承接异地流量、实现交易转型的平台。

阿里货币化率尚未见顶

货币化率方面,光大证券认为,阿里的货币汇率尚未见顶。

由于平台生态效率的不断提高,商家优胜劣汰的步伐不断加快。因此,一些中小企业因运营效率落后而被淘汰,是平台向前发展的必然结果。

交易平台货币化率的提高与平台生态系统中商家的整体业务水平密切相关。阿里仍在为品牌所有者提供更加多元化的数据运营工具,帮助平台商家提升整体精细化运营水平。只要品牌供应商向消费者提供商品的效率还有提升空间,阿里的货币化率就会继续上升。

(来源:光大证券研究报告)

综上,光大证券认为,市场和舆论可能对阿里过于悲观,公司在核心电商领域的竞争壁垒依然不可动摇。阿里巴巴的新兴业务线,如阿里巴巴云、箱马、闲鱼、淘宝直播等也在陆续取得突破。


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