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「华宝兴业多策略」聚焦创新创业服务“小而美”的成长

时间:2021-04-22 09:25:12作者:佚名

新三板选定楼层开放倒计时。中国资本市场服务中小企业的不足得到有效弥补,金字塔形多层次资本市场体系的“基础”进一步巩固。

“第一批入选公司体现了入选层的成长性和包容性定位,公司的‘小而美’特色明显。”中小公司部新三板研究组组长沈万红源(000166)刘婧告诉记者,获批上市的32家企业属于六大产业,其中25家属于战略性新兴产业、现代服务业和先进制造业,与新三板服务的创新型、创业型、成长型中小企业的市场定位高度契合。

全面深化改革,重塑市场

为了弥补多层次资本市场覆盖面不足、中小企业包容性差的不足,使资本市场更好地服务实体经济,2013年,以《国务院关于中小企业全国股份转让系统有关问题的决定》发布为标志,新三板从小规模区域试点扩大到全国,成为全国证券交易场所。

中小企业融资难的重要原因之一是公司治理不规范和信息不透明。因此,财务信息的规范化、透明化和公司治理的规范化是改善企业融资的微观基础。

处于萌芽阶段的新三板正试图在这里打破游戏。新三板上市企业不设定财务门槛和股权分散要求,而是以包容性的理念设定准入条件,以信息披露为重点。同时,要求上市企业规范经营,建立规范的公司治理结构,公开披露重要信息,保护投资者的知情权和参与决策权。这些制度安排更好地打破了中小企业与金融体系接轨的微观障碍。“以前很多上市公司都是家族企业。上市后,他们实现了从家族公司到上市公司的转型。”国有股转让系统公司董事长谢庚表示。

“新三板市场实现了多层次资本市场的突破,中国资本市场终于成为‘正三角’。”业内专家对此进行了评论。新三板已成为全球上市(上市)企业数量最多的证券交易场所,其中中小企业占94%。

但新三板在最初的兴奋过后,一段时间陷入了交易不活跃、市场流动性不足的困境。如何让企业愿意来留下来?让投资人愿意进入,敢于投票?在中国经济转型升级的大趋势下,越来越多的中小企业和民营企业渴望利用资本市场实现跨越式发展。

成长期进入新三板,及时应对市场预期,全面深化改革。改革的核心措施是对不特定合格投资者实行公开发行制度,建立选择层,建立直接转让上市制度。其中,选择层是新三板全面深化改革的关键制度安排,也是资本市场全面深化改革的重要环节。

打开新三板市场的定价空间

“所选图层系统的优势显而易见。首批企业科技属性强,整体盈利能力好,营收利润增长率高,有望成长为大型企业。”华中证券(601375)分析师周建华说。

选择层在新三板中起主导作用,将为新三板市场的龙头中小企业打开一条利用资本市场实现突破的全链路径,为中小企业的向上发展打开“天花板”,解决过去新三板融资和定价功能不足的问题。

选择层有独特的交易系统创新亮点。安信证券新三板首席分析师朱海滨表示,选定的股票为开盘价和收盘价的看涨期权拍卖以及盘后大宗交易设定了一个交易系统框架。这个框架与沪深两市基本相同,但在价格稳定机制设计上,所选股票的限价设定为30%;连续投标期间,申报有效价格区间为基准价上下5%或最低价格变动10个单位;只有交易的第一天,所选层级的股票没有涨跌,但设置了临时停牌机制。

新的交易模式匹配了选择层的流动性预期,有助于提高市场交易效率。一方面,优质上市公司已经公开发行,股权分散程度大大改善。他们面对更广泛的投资者群体,需要配备更高效的交易方法。另一方面,作为连接多层次资本市场的“枢纽”,选择层起到连接作用,向下承接新三板创新层,向上连接科技创新板和创业板市场。交易系统的设计与市场定位相匹配,注重差异化定位,与转账系统紧密衔接。

新三板内部层级定位越来越清晰。基层位于符合基本上市条件的企业;创新层定位于有一定成长性或市场认可度的企业;选择层针对市场认可度高、经营业绩好或创新能力强的优质中小企业。选择层为优质中小企业提供类似交易所市场的高效融资交易系统,引领中小企业进一步升级。

与沪深股市发展不匹配

“在选股层交易前期,由于市场供求失衡,投资者参与热情较高,可能会出现个股短线炒作,整体选股层波动较大的情况。国有股转让公司相关负责人表示,将按照“科学监管、分类监管、专业监管、持续监管”的理念,加强交易监管,防控交易风险。

中国政法大学商学院院长刘纪鹏表示,遴选层开放后,新三板将成为资本市场增加中小企业直接融资比重、促进创新资本形成、引导资本集聚新经济要素和中小企业的重要平台。

「在定位方面,新三板是资本市场服务创新、创业和成长中的中小型企业和私营企业的主要平台。科技创新板主要服务符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的优质科技企业,创业板主要服务具有相当规模和成长性的创新型企业。新三板不是沪深交易所的预备板,而是与沪深交易所错位互联。”国有股转让公司副总经理李永春说。


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