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通货膨胀压力的上升是适度的和可控的 申通集团

时间:2021-03-15 00:25:57作者:佚名

受全球经济逐步复苏的影响,商品价格持续上涨,通胀预期持续上升。许多人表示担心,中国的“再通胀”可能会影响价格水平,造成恶性影响。

接受《证券时报》采访的专家认为,本轮输入性通胀主要以大宗商品价格为代表。虽然工业生产者的PPI将继续保持上升趋势,但对CPI的传导效应仍然不足。总体而言,目前国内通胀压力可控,CPI仍将适度上涨。但它对股市和楼市造成的变化,可能会降低普通人的边际消费倾向。

机构普遍判断PPI同比上升趋势将持续,预计第一季度PPI与CPI的剪刀差将逆转。

如果PPI继续上涨,会对居民造成影响吗?对此,中信证券(港股06030)首席宏观分析师程强向《证券时报》记者指出,PPI向CPI的传导需要满足一些条件,比如中下游生产企业的定价能力要比较强,能够实现上游成本向下转移,前提应该是消费需求明显增强,否则结果可能是压缩中下游企业的利润水平。

“目前PPI上涨会通过产业链,也就是上中游和下游的顺序传导到CPI,但是传导效果不要高估。”财新证券首席经济学家吴朝明告诉记者:第一,PPI对CPI的传导效应会受到市场供求情况、行业竞争格局等因素的影响,传导效应可能存在层层衰减。第二,PPI不反映服务产品的价格信息。虽然PPI的增加会间接影响服务价格,但是两者之间传导链的拉长会削弱PPI对CPI的传导效果。此外,生产资料占PPI的70%以上,其价格上涨并不意味着与CPI高度重叠的生活资料价格同时上涨,受PPI影响较大的非食品消费品在CPI中所占比重相对较低,因此PPI上涨对CPI的拉动作用相对有限。

当讨论全球通胀预期上升时,许多人担心历史上通胀的恶性影响。对此,分析师认为,今年的价格应该是温和上涨,通胀不会大幅上升。

恒大研究院任泽平团队发文称,目前猪周期下行趋势与经济周期上行趋势叠加,抑制CPI上涨,而经济周期上行趋势促进PPI环比正增长。PPI复苏好于核心CPI,说明疫情后中国经济复苏的供给面好于需求面。预计2021年物价将适度上涨,经济基本面和货币环境将不足以支撑通胀大幅上涨。

程强表示,目前国内CPI的主要干扰因素是猪肉价格,春节前受到零星疫情和非洲猪瘟的影响。最近猪肉价格下降了。预计随着一季度后经济的稳步复苏,核心CPI将逐季度上升。PPI的高峰可能出现在第二季度。总的来说,今年通货膨胀的风险点还是在PPI领域,CPI同比数据应该是适度可控的。需要关注的是以大宗商品价格为代表的海外输入型通胀。

吴朝明预测2021年将出现适度再通胀,但在基数效用较低的情况下,不能排除个别月份PPI同比破5%的可能性。今年CPI很可能温和,不会出现明显的高通胀,全年超过2%的概率也不高。但在基数效用低和内外经济共同修复的叠加影响下,2021年PPI回归正增长已没有悬念。预计上半年PPI将在国际商品价格上涨和上涨的推动下快速上涨,然后在一定程度上回落。

虽然PPI很难传导到CPI,但在很多普通人的实际感受中,高价值股票的下跌和大中城市房价上涨带来的实际感受,可能会降低他们的边际消费倾向。

在吴朝明看来,房价上涨会增加人们的生活成本和债务支出压力,降低消费潜力,同时导致人们“有钱不花”。据估计,2020年城镇居民购房相关支出已占当期收入余额的80%以上,这意味着购房支出对边际消费倾向具有明显的抑制作用。房价的上涨也会导致更多的信贷资金流向房地产市场,从而挤出制造业投资。

本文摘自《证券时报》


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