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长城证券-第三季度经济数据回顾:生产、消费和出口均超出预期 开尔新材股票

时间:2021-03-30 08:08:21作者:佚名

[研究报告摘要]

7月政治局会议后,大规模刺激政策将不再是未来的主流方向。目前,政府在决策中仍然坚持底线思维,确保就业目标是当前最重要的任务。无论是“六保”还是“六保”,就业第一,就业优先政策今年对稳定就业起到了重要作用。所以流动性泛滥导致资产价格整体上涨的可能性较小,而引导流动性进入实体经济才是宽松的根本目的。9月份调查的失业率为5.4%,比8月份低0.2个百分点。但仍有5%-5.2%的正常化空间,就业压力依然存在,总体政策基调不会过于收紧,更倾向于稳定货币和宽泛的财政结构。

从产量来看,9月份的产量一直高于去年同期。从结构上看,房地产和汽车是主要驱动力。受政策刺激影响较大的新老基础设施相关产业迅速复苏。但矿业附加值下降,生产端的提升可能达到阶段性高点。在房地产调控的强大压力下,9月份的房地产数据已经开始呈现边际下滑。在政策导向不变的情况下,房地产行业的转折点也可能到来。

从需求来看,我国疫情得到了很好的控制,但并没有完全消除,社会距离对消费者需求和习惯的影响依然存在。偶发性病例的复发仍然影响居民消费的完全正常化。目前居民负债压力较大,对未来前景的判断在消费上相对更为谨慎。因此,国内需求仍然需要看到病毒控制方面的实质性进展,例如出现有效的药物或疫苗。否则,需求抑制反弹后仍可能出现长期消费疲软。从外需来看,9月份出口数据反映出口同比降幅继续收窄,海外主要出口国PMI继续回升,外需不确定性逐步消除。同期,越南和韩国等其他主要海外制造地区的出口也在复苏,表明全球经济正在逐步复苏,外部需求仍在上升。

与海外地区相比,中国的疫情控制进程和生产恢复速度都略有领先。所以从经济数据来看,生产的恢复比需求快,需求的拉动是经济发展的重点,也是实现“六稳”、“六保”的前提。9月份的GDP数据略低于预期。从结构上看,投资复苏略显不足,出口和工业增加值强劲复苏,消费复苏缓慢。9月份的贡献相对较高,但可持续性较弱。第四季度,为了确保就业,应对海外经济的不确定性,确保6%的年增长率,下半年需要在基础设施投资和消费方面不断努力。


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